基礎建設、公用事業有特許靠山！過往統計表秒懂　基金經理人這樣說

近期不論股票或債券資產，都出現巨幅震盪，法人認為，基礎建設相關企業，以及水電公用事業，因為多半具有特許經營權或長期合約支持，創造穩定現金流，長期股利率水準亦優於全球股票，過往即便遇到景氣衰退，或是股市劇烈震盪，多能挺住動盪行情，發揮下檔防禦力，是現階段必備的穩健型投資標的。

PGIM保德信全球基礎建設基金經理人王翔慧表示，目前的政策不確定性指標已經遠遠超過川普第一任期，也使得市場認為經濟衰退風險正在提高，包括企業投資、資本支出受制於政策路線難以臆測，許多公司開始推遲或撤回計畫；就業市場方面，政府削減支出、縮編仰賴聯邦資金行業，緊縮移民政策將導致就業降低，進而影響消費，加上關稅可能減少可支配所得，民眾對於失業以及薪資凍結的擔憂可能導致消費冷卻。

不過，王翔慧指出，根據統計，基礎建設因為產業特性，在經濟趨緩或是衰退期間，表現遠優於大盤，當進入經濟趨緩期，基建類股平均報酬率為14.8%，遠優於大盤的8.0%，倘若經濟真的步入衰退期，基建也展現相對抗跌的特性。

王翔慧進一步表示，基礎建設本身就是創造長期現金流的行業，因此在利率下行趨勢確定前，市場資金往往低估該產業，反之，若確定利率下行，基建類股將會有評價回升空間，而比對目前基建指數相較於大盤，評價面仍處於歷史低檔，在缺乏情勢扭轉的證據之下，若川普團隊落實關稅政策，經濟面對衰退風險升溫之際，全球基建的投組相對而言會是減輕修正風險的部位。

若從基礎建設次產業來看，目前公用事業為資金避險的主要選擇，王翔慧分析，公用事業產業因為相對獲利修正上調，展現在近期抗跌表現上，且因為該產業受關稅影響最低，營收獲利較不受政策風險影響而出現下調，自然成為資金避風港首選。

以歐股為例，西班牙、德國、英國針對公用事業都推出支持計畫，包括新增發電項目、公用監管改革、延長核電機組聲浪、定價改革等，推升今年來公用事業領先大盤漲幅超過一成。

王翔慧認為，目前市場波動仍大，建議綜合考量企業市值、現金流、股利率及成長性等，精選財務體質穩定之高品質標的，降低個股波動，並以成熟國家為主、新興市場為輔之配置，網羅全球基建商機。

Bloomberg數據統計，今年以來不僅科技為主的那斯達克跌幅高達13%，標普500指數也下跌逾8%，不過，防禦力佳的公用事業類股則逆勢守住正報酬近2%；若觀察政策反覆影響最劇的這1個月，股價瞬間大跌、再大幅反彈，標普500及那斯達克指數跌幅仍達3%至4%，公用事業股則持續展現防護力，上漲近1%。

過去一周跌深反彈期，公用事業股更與標普500及那斯達克指數同步展現反攻力道，漲幅都接近4%。

第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人林志映指出，關稅海嘯使得各類金融資產呈現去風險化走勢，股價大幅震盪，但公用事業產業受到美國關稅政策影響小，股價報酬波動率低於其他類股。

林志映說，受市場風險情緒惡化影響，投資人擔憂停滯性通膨的機會增加，市場出現資金變現壓力，公用事業展現防禦特性，同時相對其他類股提供較佳報酬表現，在市況動盪中重獲投資人青睞。

此外，公用事業股具備剛性需求，是民眾日常需求，客群龐大，同時受政府政策特許保護，具備寡佔經營，加上公用事業價格有跟隨通膨調價機制，公司營收及現金流量相對穩定。

林志映表示，公用事業大部份以內需市場為主，關稅對營運與獲利影響較低，營運展望向上，長期配息率優於其他各產業，提供投資人面對市場不確定時，較佳的收益保護力，長期來看皆是不錯的投資時機。

第一金水電瓦斯及基礎建設收益基金聚焦民生必需、財務體質佳、佈局相對廣的公用事業，林志映強調，不論是資料中心相關需求基建、需求穩定的管線業和整合型電力事業、還有傳統交通基建汰舊換新等，政治干擾低、發展優勢佳，企業擁有長期穩定的獲利能力，提供股東較高股利現金流及追求資本利得空間。