美經濟溫和增長 全球中小型股勝率高

預估本益比回落後，投資價值逐漸浮現

 

美國經濟持續復甦，包括國際貨幣基金、世界銀行，預估今、明兩年GDP年增率將落在2%到3%之間，根據瑞士信貸最新報告，回顧過去35年資料，當美國溫和增長（2%～3%），小型股有88%的機率打敗大型股，並取得7%的超額報酬，法人分析，美國升息前全球股市震盪，投資人可考慮提前卡位全球中小型股基金。（資料來源：瑞士信貸，統計1979~2014年，小型股採羅素2000指數，大型股採S&P500指數，2015/9）

 

保德信全球中小基金經理人高君逸分析，過去升息循環前後，中小型股價表現均優於大型股，而過去十年以來，美國併購件數年增率與股價年增率呈現高度正相關；去年美國中小型股被併購數量約122間，今年以來，中小型股併購數已逾100間，近期全球經濟放緩疑慮升高，才使得小型股尋求併購略有降溫。（資料來源：瑞士信貸，2015/9）

 

高君逸進一步指出，盤點中小型企業，第三季海外事業較高的企業恐將落入負成長，當中又以亞洲及新興歐非比重較高的企業表現較弱；不過相對而言，以美國內需為主的小型企業，仍將維持10%以上的增速不變。

 

高君逸說，過去20年來，小型股（羅素2000指數）本益比大致維持在15到20倍之間，目前預估本益比已回落至17倍，從歷史評價來看，現階段價值已逐漸浮現；此外，美國聯準會多次強調本次升息循環步調將很緩慢，而低利環境有助於企業融資，預期全球併購的題材持續發酵，有利中小型股股價後市。（資料來源：美銀美林，2015/9）

 

值得注意的是，根據美銀美林統計，從1955年到2015年，美元升息後3個月到1年之間，大型股漲幅為3.9%到11.4%，中型股漲幅為7.1%到14.5%，小型股平均漲幅可達10.2%到17.6%，高君逸建議，趁美元升息前市場出現回檔，不失為分批或定期定額投資全球中小型股基金的好買點。（資料來源：美銀美林，統計1955/1~2015/6， 2015/8）

 

附表：美國經濟成長與大、小型股關係（%）

實質GDP年增率	小型股		大型股		小型股勝大型股
	漲跌幅	上漲機率	漲跌幅	上漲機率	超額報酬	機率
超過5%	-10	0	1	100	-11	0
4%～5%	16	71	18	86	-2	71
3%～4%	10	78	10	89	0	44
2%～3%	23	88	16	88	7	88
1%～2%	-13	0	-7	25	-6	25
0%～1%	1	100	-13	0	14	100
-1%～0%	14	67	5	67	10	100
低於-1%	23	100	19	100	4	100

資料來源：瑞士信貸，統計1979~2014年，小型股採羅素2000指數，大型股採S&P500指數，2015/9。

 

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